手机版【3 月社融大超预期，为何债市无视利空？" 通缩 " 或是核心关切】
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据财联社报道，4 月 11 日，央行公布的数据显示，一季度社会融资规模增量累计为 14.53 万亿元，比上年同期多 2.47 万亿元。其中企业债券净融资 8480 亿元，同比少 4718 亿元，政府债券净融资 1.83 万亿元，同比多 2470 亿元。3 月份社会融资规模增量为 5.38 万亿元，比上年同期多 7079 亿元。3 月末，广义货币 ( M2 ) 余额 281.46 万亿元，同比增长 12.7%，增速比上月末低 0.2 个百分点，比上年同期高 3 个百分点；3 月份，人民币贷款增加 3.89 万亿元，同比多增 7497 亿元；一季度人民币存款增加 15.39 万亿元，同比多增 4.54 万亿元。
解读：有专家表示，根据 3 月票据利率明显翘尾走势，市场对 3 月信贷数据延续强势已有较充分的预期，因此金融数据亮眼对债市的边际利空较为有限。反而是受昨日上午公布的较低的通胀数据影响，全天债市偏暖，2 月份 CPI 低至 1% 引发市场关注。根据统计局的解释是受春节错位效应的影响，但 3 月 CPI 数据仍处于低位，可能显示出当前面临一定通缩压力，从而提升市场对宽货币的预期，带动债市收益率进一步下行。
【CPI 已偏离 " 黄金区间 " 二季度降准降息概率不大】
据媒体报道，国家统计局 4 月 11 日公布的数据显示，2023 年 3 月 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅较上月收窄 0.3 个百分点；PPI 同比下降 2.5%，降幅较上月扩大 1.1 个百分点。其中 PPI 降幅走扩主要因为上年油价较高；CPI 同比涨幅低位下行，主要原因是当月菜价下跌较快及国际原油价格下行。拉长时间看，PPI 同比增速已连续 6 个月为负，CPI 同比增速一年来首次跌破 1%，并大幅偏离 2-3% 的黄金区间，一些市场人士已提出警惕通缩的声音。不过官方层面近期仍在继续预警通胀，目前看市场预期在 " 警惕通胀 " 和 " 防止通缩 " 之间摇摆。
记者采访了解到，当前物价涨幅偏低，意味着年初以来消费修复力度较为温和，后期政策面促消费空间较大，其中货币政策也有条件向稳增长方向适度发力。但二季度稳增长压力不大，货币政策降准降息的概率并不大。
【贵州省政府发展研究中心：各地政府化债工作推进异常艰难 仅依靠自身能力已无法得到有效解决】
4 月 11 日，据贵州省政府发展研究中心网站，近期，省政府发展研究中心财税金融研究处先后赴贵阳贵安、遵义、毕节、六盘水等地开展了化解贵州地方政府债务情况专题调研。调研发现，债务问题已成为摆在各地政府面前重大而又亟需解决的问题，但受制于财力水平有限，化债工作推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到有效解决。下一步，调研组将根据了解到的实际情况和各市县反映的突出问题，积极向国研中心争取智力支持，为化解贵州地方政府债务提出差异化、可操作的建议。
【贵州兴仁市：通过 " 短期变长期、高息变低息、非标变标准 " 三个方式逐步实现政府债务结构优化】
据兴仁市政府，今年以来，市财政局坚持 " 稳字当头、稳中求进 " 工作总基调，致力开源节流、优化结构、盘活存量、用好增量，提高政策和资金的指向性、精准性、有效性，确保全市财政运行平稳。标本兼治化解债务，控增量化存量。一是严控增量。坚决按照国家、省、州有关要求，严禁违规新增政府债务。二是缓释存量。根据债务结构存在的问题，制定债务规划，通过 " 短期变长期、高息变低息、非标变标准 " 三个方式逐步实现结构优化。
【80 家房企融资环比增长超 4 成 行业面融资正回暖】
克而瑞研究中心的数据显示，3 月 80 家典型房企的融资总量为 608.93 亿元，环比增加 43.4%，同比减少 31.3%。累计数据来看，1-3 月 80 家典型房企的累计融资总量为 1620.25 亿元，同比减少 27.91%。从融资结构来看，房企境内债权融资 525.91 亿元，环比增加 36.1%，同比减少 13.5%；境外债权融资 12.78 亿元，环比减少 36.9%，同比减少 88.1%；资产证券化融资为 35.01 亿元，环比增加 94%，同比减少 79.5%。3 月发行债券的企业有 18 家，发债企业个数环比增加 4 家。
【3 月城投债发行创三年来新高】
中金固收研报指出，3 月城投债实现发行量 8133 亿元（2020 年以来月度最高值）、净增量 2507 亿元（处于中高水平，主要为 2020 年以来月度最高的 5626 亿元到期量拖累），环比分别上升 93.9%、10.1%，同比分别上升 46.4%、43.1%，在信用债总净增的占比升至 187.4%。中金认为，投资者对城投债的风险偏好和信心可能继续转暖，这与各地政府针对区域化债进展等有关城投的正面表态以及资产荒环境下短久期下沉策略有关。
【多地超前谋划专项债项目 " 早发快用 " 加力稳投资】
据媒体报道，作为积极财政政策加力提效的重要发力点，今年以来地方政府专项债券发行使用呈现 " 快马加鞭 " 势头。多地加强对专项债项目的超前谋划和靠前投资，持续发力稳投资、补短板、强弱项，为带动扩大有效投资、稳定宏观经济运行不断注入强劲动力。财政部日前公布数据显示，今年前两月，全国发行地方政府债券合计已达 12196 亿元，含一般债券 3367 亿元、专项债券 8829 亿元。其中，新增专项债券已达 8269 亿元，与去年同期的 8775 亿元相当，维持了前置发力态势。
【地方债合并监管试点推动多地隐性债务清零 多措并举有序化解存量债务】
据媒体报道，中央经济工作会议明确，要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。2021 年以来，广东、上海、北京陆续提出启动全域无隐性债务试点。其中，广东、北京宣布 2022 年已经实现隐性债务清零的目标。这些经济体量大、财政实力强的地区，率先开展全域无隐性债务试点工作，实现隐性债务清零，为全国其他地区全面化解隐性债务提供了有益探索。" 逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管 "，显然是可以期待的重要举措。
【纽约梅隆银行：海外流入美债市场的资金量崩盘式下降】
据媒体报道，纽约梅隆银行称，美国银行业动荡吓走了买家，海外流入美国国债市场的资金在今年早些时候反弹后开始大幅减少。在美国三家银行倒闭后，来自海外的资金流 " 相当负面 "，iFlow 数据显示 "20 天滚动日均成交量均值现在和过去两年一样为负。" 尽管通胀数据居高不下，但最近的银行业动荡引发了对进一步加息可能性的重新评估。3 月份多数期限的国债收益率触及年内最低水平，尤以短期国债为首。 Velis 指出：这是个麻烦的事情。众所周知，近几个月利率市场经历了历史性波动，在银行业压力出现后，波动率有所回升。缺乏海外买家将加剧这种波动，并使已经存在问题的债券市场流动性更加恶化。
【日本央行新行长固守鸽派立场 日本国债利率下挫】
日本政府债券收益率周二普遍下跌，此前日本央行新任行长植田和男誓言将维持超宽松货币政策。10 年期日本国债收益率一度跌至 0.445%，为 4 月 4 日以来最低，最后收于 0.45% 附近，前一交易日徘徊在 0.465%。2 年期日本国债收益率下跌 0.5 个基点至 -0.055%，5 年期日本国债收益率下跌 2 个基点至 0.130%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 11 日以利率招标方式开展了 50 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。Wind 数据显示，当日 20 亿元逆回购到期，因此单日净投放 30 亿元。
信用债事件：
■惠誉 : 下调远洋集团长期外币评级至 B-，维持负面观察；
■金科股份：有息负债规模近 681 亿，已完成约 311 亿元有息负债的展期工作；
■新城控股：1 季度合同销售金额同比下降 30.76%，已偿还境内外公开债 11.83 亿元；
■旭辉集团："20 旭辉 01" 自 4 月 12 日开市起停牌，拟对后续偿付进行调整；
■银川通联：评级调降的原因与公司自身经营及财务情况无关，不会产生不良影响；
■阳光城：公司已到期未支付的债务本金合计金额 448.5 亿元；
■海航资本：目前尚有部分债权人未申报债权，应于 4 月 22 日前完成申报；
■紫光国微：首次在银行间市场发行 15 亿元债券，募资用于偿还贷款及采购晶圆等；
■泛海控股：证监会已接收民生证券变更主要股东或实控人材料；
■新华联控股：新增一则恢复执行信息，执行标的约为 9.52 亿元；
■昆明租赁：4 月 20 日在上交所对 "20 昆租 01" 提前摘牌；
■兖矿东华建设：累计新增借款占上年末净资产的比例 62.55%；
■广州高新区投资 : 累计新增借款占上年末净资产的 44.26%。
市场动态：
【债券市场 | 国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.18%】
周二，国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.18%，5 年期主力合约涨 0.08%，2 年期主力合约涨 0.03%。银行间主要利率债收益率多数下行。
【货币市场 | 货币市场利率多数下行】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 8.32BP 报 1.4214%，7 天期下行 1.37BP 报 1.9845%，14 天期上行 0.68BP 报 2.0593%，1 月期下行 2.68BP 报 2.3217%。
Shibor 短端品种涨跌不一。隔夜品种上行 9.7bp 报 1.421%，7 天期下行 1.9bp 报 1.985%，14 天期上行 5.7bp 报 2.114%，1 个月期下行 0.1bp 报 2.312%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 10.0 个基点报 1.43%；FDR007 跌 3.0 个基点报 1.97%；FDR014 涨 5.0 个基点报 2.1%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 涨 10.0 个基点报 1.54%；FR007 涨 5.0 个基点报 2.15%；FR014 涨 12.0 个基点报 2.22%。
【欧债市场 | 欧债收益率集体上涨，英国 10 年期国债收益率涨 11.2 个基点报 3.535%】
周二，欧债收益率集体上涨，英国 10 年期国债收益率涨 11.2 个基点报 3.535%，法国 10 年期国债收益率涨 12.6 个基点报 2.822%，德国 10 年期国债收益率涨 12.5 个基点报 2.304%，意大利 10 年期国债收益率涨 13.9 个基点报 4.161%，西班牙 10 年期国债收益率涨 13.1 个基点报 3.354%。
【美债市场 | 美债收益率多数收涨，3 月期美债收益率涨 4.5 个基点报 5.041%】
周二，美债收益率多数收涨，3 月期美债收益率涨 4.5 个基点报 5.041%，2 年期美债收益率涨 0.9 个基点报 4.033%，3 年期美债收益率涨 0.2 个基点报 3.785%，5 年期美债收益率涨 0.9 个基点报 3.535%，10 年期美债收益率涨 0.9 个基点报 3.432%，30 年期美债收益率跌 0.8 个基点报 3.622%。
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