手机版天风证券（601162）股份有限公司潘暕,俞文静近期对领益智造（002600）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好盈利能力改善+业务结构优化》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为4.87元。
领益智造
(资料图片仅供参考)
事件：公司发布22Q3季报，22Q3实现营收98.64亿元，yoy+11%，实现归母净利润7.45亿元，yoy-14.7%，实现扣非归母净利润9.31亿元，yoy+16.2%。
点评：22Q3公司营收稳步增长。22Q3实现营收98.64亿元，yoy+11%，实现归母净利润7.45亿元，yoy-14.7%，实现扣非归母净利润9.31亿元，yoy+16.2%。实现销售毛利率22.2%，yoy+1.8pct，qoq+2.7pct，销售净利率7.5%，yoy-2.3pct，qoq+5.2pct。22Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为0.8%/3.5%/5.2%/-1.5%，yoy-0.2pct/+0.2pct/+0.9pct/-2.1pct，qoq-0.1pct/-0.5pct/-2.0pct/-1.2pct。我们测算，22Q3公司计提商誉减值损失1.52亿元，扣除商誉影响，22Q3净利润约为9.0亿元，同比增长约3%，扣除商誉影响，22Q3扣非净利润约为10.8亿元，同比增长约35%。
持续加码消费电子业务，持续扩充产能强化份额。
多年精密零组件经验丰富，横向+纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台，公司持续产能扩张加码消费电子业务。21年1月，公司与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，投资建设领益智造智能制造项目，打造“领益智造智能制造产业园”，从而完善公司业务协同效应、扩大公司生产基地、充分发挥合作双方特长和优势，桂林领益工厂已于2021年12月6日正式开工。22年2月公司与桂林市人民政府在桂林签署《桂林领益智造智能制造项目（二期）合作协议》，拟投资不低于20亿元，引入消费电子配套充电模组业务，研发生产手机、平板电脑、个人电子产品的电源适配器和充电器。
布局新能源汽车+AR/VR新赛道+光伏，充分发挥精密制造优势+业务协同效应：
1）新能源业务：公司结合精密制造优势加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度，21年完成收购浙江锦泰电子有限公司，并通过拟投资建设电池结构件项目等方式大力发展新能源汽车业务。21年7月公司拟投资~20亿元（一期：1.5亿元+二期：18.5亿元）投资建设电池精密结构件。新能源汽车板块产品主要包括动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等，目前主要产品为精密结构件产品，未来有望持续受益于新能源汽车持续渗透+动力电池装机量提升。
2）ARVR业务：消费电子功能结构件龙头，ARVR份额依旧可观，拓展注塑产品进一步提升单机ASP。公司旗下苏州领镒精密21年开业，旨在为国际大客户提供AR/VR一体化精密注塑结构件解决方案；
3）光伏：已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售光伏逆变器产品，后续有望充分受益于光伏装机量提升+公司业务拓展。
股权激励绑定长期利益，激活企业成长活力。公司2022年8月发布2022年员工持股计划，参与本次员工持股计划的总人数为不超过530人。本员工持股计划受让公司回购股票的价格为2.36元/股。业绩考核目标为2022/2023/2024年度营业收入比2021年度营业收入增长不低于10%/21%/33%。
投资建议：根据公司前三季度业绩表现，将公司22/23年归母净利润预测由13/21亿元上调至16/22亿元，维持公司24年归母净利润28亿元的盈利预测，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不稳定、下游需求不及预期、新产品推出不及预期、消费电子市场竞争加剧盈利能力下滑
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券樊志远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.06亿，根据现价换算的预测PE为8.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为5.9。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，领益智造（002600）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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