手机版群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对兆易创新（603986）进行研究并发布了研究报告《行业进入去库存阶段，供需关系有望边际改善》，本报告对兆易创新给出增持评级，认为其目标价位为120.00元，当前股价为102.1元，预期上涨幅度为17.53%。
兆易创新
(资料图片)
结论与建议：
伴随IC设计行业景气回落，存储领域厂商开始主动去库存。特别是NorFlash领域多家企业削减产出计划以及降低资本开支，有利于行业供需关系边际改善，亦有利于NorFlash价格降幅的收窄。同时展望2023年，车用IC需求仍然旺盛，同时消费电子下滑势头有望减缓。因此预计2H23起行业景气有望逐步走出低谷。
公司作为国内存储领域的龙头，目前已经成为存储+MCU+传感器的平台型企业，长期有望持续有益于国内进口替代以及半导体需求的增长。目前股价对应2024年PE21倍，估值回落至低点，给与“买进”评级。
行业景气回落，行业企业主动去库存。受手机、PC等消费电子需求疲弱影响，半导体行业景气持续回落。虽然汽车领域需求仍然较好，但IC企业整体承压。因此，多家企业纷纷削减产出计划及降低资本开支，旺宏、华邦电等企业预计减产幅度超过2成，同时存储领域企业亦将进一步缩减资本开支以平衡供需关系，有利于行业景气下滑势头的趋缓。展望2023年，预计随着行业去库存以及手机等需求的逐步恢复，行业景气有望自2H23起逐步走出低谷。
3Q22业绩承压：1-3Q22公司实现营收67.7亿元，同比增长6.9%，实现净利润20.9亿元，同比增长26.9%，扣非后净利润20亿元，同比增长27.8%。分季度来看，3Q22公司实现营业收入19.9亿元，同比下降26.1%，环比下降22.1%，实现净利润5.7亿元，同比下降34.5%，环比下降32.8%，实现扣非后净利润5.3亿元，同比下降35.5%，环比下降24.7%。受消费电子需求疲弱影响，IC设计行业景气回落，导致3Q22公司收入端同比及环比的下滑，同时从毛利率来看，3Q22公司综合毛利率46.1%,同比下降3.5个百分点，环比下降3.3个百分点，导致公司3Q22净利润进一步承压。
盈利预测：综合判断，预计短期公司业绩将继续承压，但随着行业去库存的推进以及下游需求的逐步恢复，预计2H23起公司业绩增速有望回升。预计2022-24年公司实现净利润21.8亿元、18.7亿元和33亿元，同比分别下降7%、下降14%和增长77%，EPS分别3.27元、2.8元和4.95元。目前股价对应2022-2024年PE分别31倍、36倍和21倍，考虑到存储领域国产替代的巨大市场空间，给予“买进”评级。
风险提示：疫情影响超预期；
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.01亿，根据现价换算的预测PE为27.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为126.2。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，兆易创新行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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