手机版2023年1月9日裕兴股份（300305）（300305）发布公告称公司于2023年1月6日接受机构调研，天风证券（601162）张文星、景员投资林毅、中泰证券（600918）计哲飞、民生银行陈风、华西基金王宁山、中信保诚基金常峪宁、阳光资管刘腾尧、河清投资高磊、保银私募基金朱嘉伟、博研睿选创业投资刘劭卿、浦银安盛基金褚艳辉、合众资管李莘泰、鹏扬基金李婉箐、前海进化论资管陈衍、拓璞私募基金俞海海、广发基金段海峰、宝盈基金诸晓琳、红土创新基金栾小明、牛行资管黄升科、平安理财贺顺利、前海登程资管于骏晨、丰岭资管李浩田、晋江和铭资管杨彬桐、融通基金李冠頔、沣京资管李正强、建信信托程亦涵、光大保德信基金朱梦天、利幄私募基金向遥、歌汝资管曹益锋、建信保险资管班培琪、韶夏资管曾洋洋参与。
具体内容如下：
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问：目前在建生产线产品是如何布局的？
答：公司目前有3条生产线正在建设，一条是“年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜项目”中的进口生产线，目标产品是高端电子光学用聚酯薄膜。一条是特种功能聚酯薄膜生产线，产品包括透明抗紫外聚酯薄膜、透明耐水解聚酯薄膜等。一条是功能厚膜生产线，产品包括动力电池用聚酯薄膜等产品。公司产品整体定位主要还是在新能源、消费电子材料、电气绝缘等应用领域。
问：2022年盈利水平情况及未来预测
答：2022年受宏观经济疲弱，行业供需关系变化、疫情等因素影响，公司整体盈利水平较去年有一定幅度下滑。2022年下半年宏观经济、市场供需等方面没有明显改善，公司整体业绩还是会有所影响。随着近阶段光伏产业链上游端原材料（硅料等材料）价格有所下降，加之国内分布式光伏电站投资保持稳定增长以及国外对于无氟背板等环保产品的需求增加，预计2023年二季度起整体盈利水平会逐步升。
问：如何看待光伏行业新进入的投资者以及未来行业发展？
答：近几年，新能源产业（包括光伏、动力电池等应用领域）成长性好，业内同行和产业链上下游切入相关行业是可以理解的。行业内各家企业目前主要还是以差异化竞争。根据政府相关部门、行业协会等机构统计分析，新能源产业未来还是保持高增长。无论光伏太阳能还是动力电池应用领域，下游终端企业不断开发更多应用场景和多样化功能的产品，对不同功能聚酯薄膜的需求保持快速增长，对我们上游功能聚酯薄膜生产制造企业还是利好的。公司认为面对日益激烈的行业竞争，形成良好的盈利能力的关键是控制成本、新产品开发和持续创新能力，通过降本增效，不断开发适应市场和客户需求的差异化产品，优化产品结构，使公司产品保持持续竞争力。
问：功能聚酯薄膜生产过程中的关键点有哪些？公司对比竞争对手的优势在哪里？
答：功能聚酯切片和功能聚酯母料是功能聚酯薄膜制造的一个重要关键点。根据下游客户不同功能要求在生产过程中需要加入不同性能的功能母料。公司目前能够自己开发、生产不同种类的功能母料，相比竞争对手，这是公司的一个核心竞争力。此外，功能聚酯薄膜生产过程中的在线涂布工序环节也是一个重要关键点。
问：公司不同产品的盈利能力有哪些差别？
答：由于市场供需关系等因素影响，普通聚酯薄膜产品的盈利能力目前比较低了。相较于普通产品，无氟背板、透明背板使用的功能聚酯薄膜、动力电池用功能聚酯厚膜等功能聚酯薄膜产品还是保持较好的盈利能力。目前公司在光伏太阳能、动力电池、绝缘材料、消费电子等应用领域有自己的特色产品，这些产品有良好的盈利能力。
问：公司MLCC用聚酯薄膜相关产品目前开发情况
答：MLCC用聚酯薄膜属于高端电子光学应用，对薄膜表面平整度等要求很高，目前市场主要还是依赖进口产品。公司预计2023年上半年投产的进口生产线目标产品包括MLCC用聚酯薄膜。生产线投产后，公司准备试生产相关产品供下游客户试用。
问：刀片电池用的聚酯薄膜大概1GW/h需要多少薄膜？目前公司是否有产线单独生产，未来公司的规划是怎样的？
答：1GWh动力电池约用薄膜71,500㎡。目前公司有专门产线能够安排生产该产品。除该产品外，公司与下游客户以及终端电池厂商合作，有其他功能聚酯薄膜产品供给终端电池厂商使用。公司后续有专门规划的产线生产动力电池用功能聚酯薄膜。
问：目前公司是否在医疗、建筑等应用领域有相关产品？
答：医疗胶片用基膜近几年的国产化替代在加速推进。公司有产品可用于医疗胶片，已批量供货。公司也在开发推广家居用聚酯薄膜，主要用于家具表面，具备不同颜色和功能。目前该类产品有一定批量供下游使用。未来公司还将考虑通过离线涂布为功能聚酯薄膜叠加更多的功能以满足下游客户多样化的需求。
问：消费电子用聚酯薄膜目前需求情况和未来的发展趋势是怎样的？
答：2022年以来，消费电子行业需求下降明显。公司布局消费电子行业，瞄准高端电子光学用产品，丰富产品结构，满足下游客户多样化的需求。未来随着经济逐步恢复，居民消费能力和意愿逐步升，消费电子用聚酯薄膜需求会逐步好转。
问：公司对2023年-2025年营业收入、利润的展望。
答：根据当前的相关数据预测，到2025年，公司将形成约34万吨功能聚酯薄膜产能，加上精密涂布功能膜贡献的收入，预计可以实现营业收入45-50亿元。预计公司的利润将随着营业收入的增长而有较大增长。
裕兴股份（300305）主营业务：中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售。
裕兴股份2022三季报显示，公司主营收入13.71亿元，同比上升35.51%；归母净利润1.31亿元，同比下降32.9%；扣非净利润1.23亿元，同比下降32.87%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.16亿元，同比上升40.82%；单季度归母净利润2765.18万元，同比下降58.66%；单季度扣非净利润2521.11万元，同比下降59.9%；负债率36.38%，投资收益742.95万元，财务费用-603.5万元，毛利率16.89%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，裕兴股份（300305）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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