侃股：明牌珠宝百亿跨界是福还是祸

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明牌珠宝（002574）要砸百亿跨界搞光伏，股民狂嗨，股价早已在周末意念涨停。光伏赛道之火不用多说，跨界成了自然是一好百好，但对于刚从跨界房企失败泥潭中爬出来的明牌珠宝而言，百亿重金跨界光伏显得太过激进，这是一场输不起的豪赌。

根据签订的《投资合作框架协议》，明牌珠宝拟在绍兴柯桥经济技术开发区管理委员会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，项目计划总投资约100亿元。布局前景一片大好的光伏产业完全可以理解，毕竟不光是明牌珠宝，有媒体统计，去年A股有近70家上市公司跨界光伏，看来大家都想在光伏赛道撒下种子以期收获“摇钱树”。

不过，跨界光伏这种事情，并不是一份《投资合作框架协议》就能搞得定的，明牌珠宝还是应该三思而后行。

明星刘涛的代言，让明牌珠宝在珠宝行业打响了知名度。但珠宝行业的知名品牌，到了光伏行业里也只是个“门外汉”。光伏是典型的资金密集型和技术密集型产业，这些对于明牌珠宝都是跨界路上必须要过的坎儿。

先说资金问题。截至2022年三季度末，明牌珠宝货币资金约为11.07亿元。相比百亿元的投资，相去甚远。当然，如果明牌珠宝想要放手一搏，还能再多凑点资金。比如，公司还有约17亿元的存货、约5.2亿元的应收账款。但这显然是不切实际的。在珠宝行业，17亿元库存短时间内想清仓不现实，短期内把应收款都收回来也不现实，除非公司决定彻底放弃原来的主业，全部白菜价清仓。

也就是说，明牌珠宝投资的钱只能是通过融资来解决。如果是二级市场上定增等方式再融资，对于此类重金跨界的项目，监管会不会批准充满不确定性。如果是通过其他外部渠道融资，比如银行、股东借款等等，则将大幅增加公司的资产负债率，暴增的利息支出将大幅增加公司的财务风险，明牌珠宝能不能扛得住也不好说。

再来谈谈技术储备的问题。本栏在明牌珠宝2021年年报和2022年半年报中输入“光伏”“电池”等关键词进行搜索，均显示无相关结果。是不是可以这么理解，近两年来，明牌珠宝对光伏的关注度并不高，即便是有，也没有上升到在年度或者半年度报告中披露的程度。当然，也不排除公司私下已经储备了一些关键技术，只是出于某些考虑没有公布而已。

实际上，明牌珠宝吃过跨界的亏，曾因购买的房地产电商平台苏州市好屋信息技术有限公司减值计提而侵蚀业绩，导致2020年公司净利润亏损约2.57亿元。本应休养生息的明牌珠宝，却急切地准备再来一场跨界豪赌。但股民要清楚，明牌珠宝如果赌对了，将可能彻底告别30亿元的小市值阵营，如果赌输了，想要再翻盘可能会很难，毕竟留给公司试错的机会已经不多了。

评论员董亮