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市场观点认为：伴随着综合金融的稳健发展以及寿险改革的加速推进，2023年，中国平安（601318）将回归高质量发展。
【资料图】
3月16日，中国平安保险(集团)股份有限公司通过全景路演平台举行了线上2022年度业绩发布会以及业绩解读。
据中国平安2022年度业绩报告(以下简称“业绩报告”)数据显示，去年中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1483.65亿元，同比增长0.3%；营运ROE达17.9%；净利润1074.32亿元；归属于母公司股东的净利润837.74亿元。同时，公司向股东派发全年股息为每股2.42元，同比增长1.7%。
发布会当天，全景网与中国平安联合举办了一场以“综合金融稳健发展，改革创新释放动能”为主题的2022年度业绩解读线上直播。招商证券非银行业首席分析师郑积沙与雪球网保险大V年度炼金师东先生做客全景网直播间，深入分析中国平安在寿险改革、医疗健康生态圈等方面的重点布局，探讨综合金融的价值提升，挖掘转型升级新动能，并展望公司未来的增长潜力以及后疫情时代保险板块复苏的预期。
图/中国平安2022年度业绩解读现场
对于中国平安2022年度的业绩表现，郑积沙认为，从营运利润来看，平安的表现不错，但去年受到经济环境和资本市场波动的影响，导致净利润较上一年有所下降。随着疫情的过去以及经济的逐步复苏，平安在销售渠道、医疗健康养老生态等布局的增长点还是非常多的，相关项目的推进和落地都将为公司提供新的增长动能。
东先生认为，平安独特的模式带来了利润的多元化，加深了业务的护城河，保证了利润的平稳增长。
东先生进一步表示，财报中最大的亮点是平安的寿险业务和银行业务。从财报数据上看，平安的寿险业务在本期的营运利润里已经占到了75%的比例。在充满挑战的2022年，作为营运利润来源的核心业务，寿险及健康险同比16%的增长，为整个集团利润注入强心剂。第二是平安银行（000001）业务，同比增长25%。这些压舱石板块业务的稳健表现，验证了综合金融的优势。2023年春暖花开之后，保险业务持续的复苏以及银行业务持续的增长，将会是平安非常大的一个看点。
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综合金融模式驱动稳健增长
2022年，集团个人业务营运利润同比增长2.0%至1,326.36亿元，在集团归属于母公司股东的营运利润中占比89.4%。截至2022年12月末，集团个人客户数近2.27亿，较年初增长2.1%；全年新增客户达2970万。
对于平安综合金融的优势，以及它未来的竞争力会体现在哪些方面，郑积沙认为，平安的综合金融模式是非常独特的。作为综合金融服务体，平安采用“一个客户、多种产品、一站式服务”的模式来服务客户的话，它的客户画像会更加精准，同时还能带来交叉销售的机会，增加客户数的同时让每个客户购买更多集团内产品，给客户提供“省心、省时、又省钱”的体验。
“综合金融模式的一大核心竞争力的体现是降本增效。”郑积沙进一步分析称，通过聚焦大中型客户、小微客户和金融机构客户分层经营，使得平安能够对客户做针对性的服务，实现降本增效，从而在团体业务上取得稳步增长。
东先生认为，从客户角度来看，客户因为使用了平安证券、平安银行的服务，同时他在医疗生态又能享受到一些很好的服务，这变相的可以增加客户的黏性。同时，这对客户和公司来说都是双赢。平安的业绩报告也显示，2022年，平安的团体业务综合金融保费规模同比增长2.7%，其中对公渠道保费规模同比增长15.2%。可见，当客户使用了平安的综合金融服务，他在平安的保险、银行、证券里面的资产或者购买保单的保额，都会有比较大的提升。
02
寿险改革成效显著
对于险企来说，市场最关心的还是寿险业务的改革成效。
业绩报告显示，2022年，平安寿险及健康险业务实现营运利润1129.80亿元，同比增长16.4%；营运ROE为32.7%；平安寿险13个月继续率同比上升4.0个百分点。
对于目前平安寿险改革的最大看点，东先生认为，一是产品，二是队伍的优化提质。
他进一步指出，平安过去三年的寿险改革，其实是尝试去回答一个问题——客户为什么非他不可？首先是在产品上“非他不可”。平安的产品不仅是经济价值上的保险产品，同时平安还通过“保险产品+服务”的策略，形成了保险+健康管理、保险+居家养老、保险+高端养老三大产品体系，实现产品上的差异化竞争优势。
第二是高质量代理人团队的改革，通过打造高素质的队伍，实现“非他不可”。我们看到平安的代理人队伍虽然一直在下降，从最初的100多万人降到去年差不多45万人，但是从效果上看，平安实现了降本增效，代理人人均新业务价值同比增长22.1%，而且还在持续地提升；寿险及健康险业务营运利润也同比增长了16.4%。
郑积沙认为，平安的寿险改革最大的特点是既包含了产品也包含了渠道。从产品的角度上看，他提炼了一个关键词——“拥抱客户”。
他以平安的增额终身寿为代表的一类产品举例说，抓住客户群体的需求，同时基于平安的产品和渠道优势，它都会更加积极地把资源投入到客户更需要的地方去。平安专属定制的增额终身寿产品可全面对接平安集团的康养、居家养老、保险金信托等服务，为客户及其家庭提供一站式、有温度的服务。
据悉，在平安享有"保险+"服务权益的客户贡献的新业务价值占比达到55%，同比提升24个百分点。在"保险+健康管理"方面，2022年平安寿险已累计服务约1,859万客户，新契约客户中超76%使用健康管理服务；"保险+居家养老"方面，截至2022年底，已覆盖全国32个城市，服务项目超500项，超2万名客户获得居家养老服务资格；"保险+高端养老"方面，颐年城社区先后布局深圳蛇口和广州，逸享城产品线首个项目落子广东佛山，初步完成大湾区业务布局。
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保险股估值体系将迎来修复
平安未来最大的投资价值在哪儿？郑积沙表示，最大投资价值用一个词来概括就是“护城河”。他认为，平安的护城河可能会在医疗养老生态圈里拓展。随着中国老龄化的趋势在加速，这是一个必然的发展趋势。中国平安较早地提出了一些概念，包括9073的养老概念、医疗养老生态圈等，而且我们看这相关的投入，它最后有相关的产品服务呈现出来，可能它还在建设的过程中，但是仍然是很让人期待的。
展望中国平安未来的发展，郑积沙和东先生都认为，随着行业景气度的回暖和复苏，以及寿险改革成效逐步显现，相信平安的财务状态今年肯定会迎来一个比较好的增长幅度。
回首2022年，保险行业受到了一系列的挑战，一方面居民的消费意愿在减弱，导致某些保障型产品的销量在下滑；另一方面，受疫情影响，包括增员、客户面谈等一系列线下活动举办受限，保险代理人客户拜访受阻，保险企业保费收入增长放缓。影响业务拓展。
在2022年业绩发布会上，中国平安联席首席执行官姚波也回应了平安股价波动的问题，并表示，目前平安的股价还是低估的，未来它有很高的投资价值。
而随着2023年消费的回暖和疫情的放开，对于后疫情时代保险板块的复苏的预期，郑积沙认为，随着市场对保险股的投资信心的逐渐回升，以中国平安为代表的有着优质基本面和良好业绩增长预期的保险股，在中长期有望迎来估值修复。
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