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【20:08 润本股份(603193)2026年中报点评：产品升级驱动增长 渠道拓展持续兑现】

　　<script>document.write(unescape("华创证券"));</script>9月16日给予润本股份(603193)推荐评级。

投资建议：产品升级与渠道扩张双轮驱动，成长逻辑进一步强化。公司延续“大品牌、小品类”战略，围绕消费者细分需求持续推进产品创新，26H1 累计升级或推出20 余款单品，在巩固驱蚊、婴童护理基本盘的同时，持续拓展儿童防晒、精油贴等高潜力细分品类，产品矩阵进一步丰富。与此同时，线上基本盘保持稳健，线下渠道收入快速增长，全渠道扩张逻辑逐步兑现。展望后续，儿童及青少年护理、驱蚊新品等品类持续拓展，叠加线下KA、即时零售等渠道渗透率提升，公司有望延续稳健增长，成长路径清晰。考虑到公司短期加大费用投入，该机构略下调盈利预测，预计26-28 年归母净利润为3.77/4.47/5.24 亿元（26-27 年前值为3.83/4.68 亿元），对应PE 为21/18/15X。参考可比公司估值，给予公司26 年25X PE，对应目标价23.28 元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；线下渠道拓展不及预期；原材料价格波动；天气等季节性因素影响需求。

该股最近6个月获得机构15次买入评级、11次增持评级、2次跑赢行业评级、2次强烈推荐评级、2次推荐评级。