倍轻松(688793):23Q1收入降幅收窄,基本实现扭亏_世界微头条

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公司披露2022年年报。公司全年实现收入8.96亿元(YoY-24.7％),归母净利润-1.24亿元(YoY-235.5％),毛利率49.8％(YoY-6.9pct),归母净利率-13.9％(YoY-21.6pct)。其中22Q4单季收入2.47亿元(YoY-34.4％),归母净利润-0.67亿元(YoY-358.5％),毛利率41.3％(YoY-8.7pct),归母净利率-27.1％(YoY-34.0pct)。

分产品看,便携按摩器收入均下滑,艾灸系列逆势增长。2022年公司眼部、颈部、头部、头皮、艾灸、其他产品收入分别同比-36％、-23％、-49％、-47％、+23％、-9％。

分渠道看,线下渠道压力较大。2022年公司线上渠道收入同比-13％,其中线上直销、线上经销、电商平台入仓收入分别同比-21％、+23％、-1％;线下渠道收入同比-40％,其中线下直销、线下经销收入分别同比-34％、-54％;ODM业务收入同比-48％。截至2022年底,公司线下直营门店数量163家(同比减少23家),线下经销门店数量30家。

公司披露2023年一季报。23Q1实现收入2.28亿元(YoY-7.9％),归母净利润-0.02亿元(YoY+81.6％),毛利率59.1％(YoY+5.1pct),归母净利率-0.8％(YoY+3.2pct),销售/管理/财务/研发费用率分别同比+4.8pct/-1.0pct/+0.6pct/-0.9pct。根据魔镜数据,23Q1淘系平台个护类目下倍轻松销售额同比+24％,且单月销售额增速分别同比-20％、+45％、+64％,呈逐月改善态势。预计公司线上渠道恢复良性增长,线下渠道在外部防控优化、内部主动优化的情况下亦有望逐步修复。

盈利预测与投资建议:预计23-25年公司净利润同比+170％、+32％、+30％。参考可比公司估值及公司修复弹性＆长期成长性,给予23年PE40x,对应合理价值56.71元/股,给予“持有“评级。

风险提示:新品竞争力弱化,市场竞争加剧,渠道拓展不顺利。