温氏股份回应美元债评级遭惠誉下调：主要基于其对现阶段国内猪价较为悲观

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近日，惠誉评级将温氏股份的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其美元债券的评级自“BB+”下调至“BB”，且展望为负面，引发市场关注。

10月24日，温氏股份(300498.SZ)相关负责人告诉澎湃新闻记者，公司是唯一一家发行美元债且选择公开评级的养殖上市企业。“此次评级下调，主要是惠誉基于当前国内行业供需情况导致对现阶段国内养猪行业价格较为悲观，阶段性下调公司的美元债评级，这是惠誉方面的决定。从下调文件中可看，惠誉对公司成本控制能力和应对低迷周期的优势较为认可，认为公司市场地位依然居先。一旦行业回暖 ，公司将成为首批受益者之一。”

惠誉表示，本次评级下调是基于，行业长期供过于求导致生猪价格持续走低，削弱了温氏股份中期内的盈利能力。鉴于2023年大部分时间里生猪价格一直低于盈亏平衡点，惠誉预计温氏股份全年EBITDA(税息折旧及摊销前利润)或出现亏损。评级还反映了生猪价格不仅是反弹速度还是反弹程度都较以往更高的波动性。

对于负面展望，惠誉表示，反映了价格正常化步伐具有不确定性。凭借低成本优势，温氏股份的EBITDA或迅速转正，但该公司至少需要达到周期中部的盈利水平，其自由现金流方能改善至中性水平。提高出栏量将需要高额资本支出来维持更大规模的能繁母猪存栏量，这将使该公司的自由现金流更难达到收支平衡。

惠誉表示，若EBITDA回升且令自由现金流持续改善并达到中性水平，将考虑调整温氏股份的评级展望至稳定。在谷物价格高企背景下，温氏股份展示出良好的成本控制能力。惠誉认为，一旦行业回暖，作为中国成本最低的养殖企业企业之一的温氏股份将成为首批受益者之一。