西麦食品盈利弹性释放 高增长动能持续

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CFi.CN讯：前三季度西麦食品营收20.64亿元，同比增21.7%；归母净利润2.27亿元，大增71.56%。单三季度营收6.62亿元、净利0.78亿元，分别增长20.99%和54.94%。毛利率稳在43.6%，销售费用率下降4.4个百分点，净利率升至11.93%，盈利质量明显改善。

近期机构研报指出，复合燕麦片仍是核心增长引擎，药食同源养生粉、有机燕麦等新品放量加速；盒马、山姆等会员店及抖音、拼多多等兴趣电商渠道高景气，B2B与即时零售协同发力，全渠道矩阵已见成效。

研报认为，Q4为传统消费旺季，春节备货启动叠加零食量贩渠道下沉，动销支撑力强；中长期看，公司围绕大健康拓展功能化新品，海外布局与‘再造一个新西麦’战略稳步推进，成长路径清晰。估值对应2026年PE仅22倍，安全边际较足。