手机版浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对数码视讯（300079）进行研究并发布了研究报告《数码视讯2022年三季报点评报告：扣非净利较好增长，超高清/应急广播等业务持续拓展》，本报告对数码视讯给出增持评级，当前股价为4.89元。
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数码视讯
投资要点
疫情等影响经营，公司积极应对，扣非归母利润实现较好增长
1-9 月公司收入 6.62 亿元同比降 6.95%，归母净利润 0.75 亿元同比增 2.73%，扣非归母净利润 0.88 亿元同比增 40.62%。Q3 单季公司收入 2.27 亿元同比降4.98%；实现归母净利润 0.26 亿元同比增 585.36%，扣非归母净利润 0.19 亿元同比增 13.27%。1-9 月公司综合毛利率 48.27%同比提升 0.12pct，持续维持较高水平，净利率 12.94%，同比提升 2.05pct，盈利能力保持较好水平。
政策推动超高清建设提速，中标歌华有线项目印证公司实力
6 月《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》明确超高清建设发展及第三代直播星终端升级将加速推进。
公司是国内布局超高清视频领域最早的厂商之一，拥有大量重大项目、活动落地案例。公司已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、安全、监测、终端等全产业链解决方案，实现超高清视频产业生态闭环，将直接受益超高清产业发展。10 月 12 日公司公告全资子公司鼎点视讯成功中标歌华有线 2022 年 CMC-OLT 设备采购项目第一包及第二包（合计中标 2116 万元），该中标项目将对超高清产业发展有积极推动作用，也进一步印证公司在超高清领域拥有的技术、产品及服务能力，将积极推动公司在超高清产业领域的发展。
我国致力 2025 年前建成四级应急广播体系，公司深度参与
《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中，“应急广播” 被列为重点项目。2021 年 6 月，国家广电总局发布应急广播标准体系，印发《应急广播管理暂行办法》，加快应急广播体系建设。我国致力于 2025 年前基本建成国、省、市、县四级应急广播体系。
公司深度参与我国应急广播体系建设，可提供端到端全链路的设备与技术服务，近年来先后中标总局应急广播省级备份系统，江苏、山东、陕西、福建、江西、辽宁、湖北等省级平台，市占率在全国已建成省级应急广播平台中超过 80%。近期山东省应急广播指挥调度中心将正式启用，公司提供的山东省应急广播省级平台整体解决方案是全国首批实现省级平台与省应急指挥中心、县级融媒体中心省级技术平台、IPTV 集成播控平台对接的落地案例。
盈利预测与估值
政策推动超高清、直播星升级、应急广播等建设提速，有望直接带动公司传统业务增长；积极拓展元宇宙、智能汽车等新场景，有望打开新成长空间。预计 22-24 年归母净利润 1.25、1.58、1.97 亿元，PE 54、43、34 倍，维持“增持”。
风险提示
广电行业发展不及预期；超高清产业发展不及预期；公司产品市场份额下降等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券赵琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.4亿，根据现价换算的预测PE为48.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.1。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，数码视讯（300079）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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